優秀的董事會才能控製經營的風險

【巴菲特語錄】

伯克希爾公司的董事會堪稱典範。每位董事至少將400萬美元以上身家押在伯克希爾公司。而且董事會裏沒有任何股份是靠認股權或贈與取得的，董事們領取的酬勞相較於自的年所得都極其有限。

【活學活用】

巴菲特認為，一個企業正常的運轉，固然離不開優秀的企業管理層，但企業擁有一個優秀的董事會也是非常必要的。因為優秀的董事會能夠控製企業的經營風險，最大限度維護股東的權益。

那麼如何衡量企業的董事會是否優秀呢？巴菲特認為，主要應該從以下幾個方麵考慮：

1．董事會的獨立性

投資者可以讀一讀股東委托書，看看董事會外部成員和內部成員的比例是多少，究竟有多少外部董事實際上是獨立的。董事會的大部分成員不應該與公司有任何形式的關係，他們與公司的唯一聯係就是他們擔任董事職務時應該為公司提供的服務。如果發現他們之間存在任何商業上的關係，例如房地產交易、法律費用或者谘詢合同，那就意味著這個董事並不是真正獨立的。

2．董事會的參與程度

通常情況下，一年至少應該開4次會，多一些更好。標準普爾500大企業在2000年每個企業平均召開8次會議。各種委員會召開會議的次數應該不少於全體董事召開會議的次數，尤其是審計委員會。董事會成員參加會議的次數比例應該達到90％。在委托書中，必須列出參加定期會議的次數比例少於75％的董事名單。如果這些董事參加會議次數較少，那就證明他們對公司並沒有投入多少關注。

3．董事會的規模

通常情況下，董事會成員人數一般應該為5～15人。董事會規模過大將難以控製，而規模過小則使公司不能得到多方的觀點。在網絡公司大潮中，許多新興公司（如雅虎）董事會隻有6～8個成員，並且和管理層有不同程度的聯係。

4．董事會的薪酬

投資者考察董事會的好壞時，需關注董事會成員的薪酬是否真的和公司的業績表現掛鉤。大多數公司所謂的“績效目標”是由董事會的專門委員會製定的，這個委員會在CEO利益可能受損時可能會重新修改規定。例如，在2001年，可口可樂公司董事會把CEO道格拉斯·達特5年內每年15％的盈利增長目標降到了11％。目標改變了，但潛在的報酬還原地不動，它是一個負麵的信號，因為它表明當業績下滑的時候，董事會不願意使用減少CEO的獎金數目來作為懲罰。此外，為完成一個收購計劃而獎勵公司董事會也需引起我們的注意。支付大量的獎金僅僅為了一個已經成為過去的交易，它隻會鼓勵管理層草率作出更多的交易。

5．董事會的年度選舉

一般來說，整個董事會一年進行一次選舉，對投資者是最有利的。但是大約60％的公司董事采用的都是董事任期交錯製，通常每年改選1／3的董事，每位董事任期有3年。在惡意收購的時代，這使公司能夠防止收購公司突然替換公司全部董事會成員，但是這也意味著股東對代表他們權益的董事缺乏有效的控製。投資者最好挑選那些每年都進行董事會選舉的公司。

投資者在尋找投資公司時，如果你發現某家公司的董事會在以上五個方麵都做得非常好，則表明該公司能很好地控製經營風險，那麼投資於該公司就不失為一個明智的選擇。