把回購股票看做管理層品質的風向標

【巴菲特語錄】

如同去年我報告過的，1983年GEICO（政府雇員保險公司）宣布實施庫藏股買回自家股票。我們簽署協議同意GEICO自我們手中買回等比例的股份，最後我們賣給GEIC035萬股，並收到2 100萬美元的現金，而同時我們在GEICO的持股比例則維持不變。

【活學活用】

要衡量一個企業的管理層是否優秀並不容易，不過巴菲特覺得投資者可以把回購股票當做管理層優秀的一個標誌。

在巴菲特看來，公司管理層對自己的公司經營情況最了解。如果企業管理層覺得現在的股票價格低於其內在價值，那麼公司管理層回購股票是非常正確的做法。這樣做至少有兩點好處：第一，管理層選擇回購股票，這充分體現了管理層更重視的是股東的權益，而不是盲目地擴張公司的架構。這樣的立場使得原有的股東與有興趣的投資人對公司的前景更具信心，股價就會上漲，從而與其內在價值更為接近；第二，公司回購股票的行為，讓投資者明白，公司股票的內在價值是超過它目前的市場價格的，這對於繼續持股的投資者來說是非常有利的。道理很簡單，假如公司的內在價值為100元，目前股票價格為50元。相當於你就是用1元錢購買了2元錢的價值。

1984年，伯克希爾公司的三大投資公司：政府雇員保險公司、通用食品公司和華盛頓郵報公司都回購了大量股票。在這次回購的過程中，伯克希爾公司通過出售一定份額的股票獲得了很多現金。但事實上，伯克希爾公司所持有的股份比例卻還是和原來一樣。例如伯克希爾公司就出售了35萬股股票給政府雇員保險公司，獲得了2 100萬美元的現金。但是由於政府雇員保險公司回購股票後在外流通的股票變少了，所以伯克希爾公司在政府雇員保險公司的持股比例依然沒有改變。

在巴菲特看來，如果一家公司擁有良好的經營業績、很小的財務杠杆、持續的競爭優勢，但是股票價格遠遠低於其內在價值時，保護股東權益的最好方法就是回購股票。

當然了，不是所有的回購股票行為都是好事情。近年來有一些公司管理層為了自己的私人利益，和某些公司的大股東私下進行回購股票的交易。通常他們都把回購股票的價格定得過高，這樣被回購股票的股東可以從中獲利，而企業管理層也將暗中獲得一部分好處，最終損害了那些毫不知情的股東的權益。

除了那些惡意回購股票的交易外，一般來說，我們可以把回購股票當做是衡量企業股票物有所值的風向標。如果某個企業開始回購股票，那麼你就可以選擇投資該企業。