能夠持續獲利的股票才是好股票

【巴菲特語錄】

我們喜歡購買企業，我們不喜歡出售，我們希望與企業終生相伴。

【活學活用】

並不是所有買入的股票都要長期持有，隻有具有持續獲利能力的股票才值得長期持有。巴菲特判斷持有還是賣出的唯一標準是公司是否具有持續獲利能力，而不是其價格上漲或者下跌。

既然是否長期持有股票由持續獲利能力決定，那麼衡量公司持續獲利能力的主要指標是什麼呢？

巴菲特認為最佳指標是透明盈利。透明盈利由以下幾部分組成：報告營業利潤，加上主要被投資公司的留存收益（按一般公認會計原則這部分未反映在我們公司利潤裏麵），然後扣除如果這些留存收益分配給投資者時本應該繳納的稅款。

為計算透明盈利，投資人應該確定投資組合中每隻股票相應的可分配收益，然後進行加總。每個投資人的目標，應該是要建立一個投資組合（類似於一家投資公司），這個組合在從現在開始的十年左右將為他帶來最高的預計透明盈利。這樣的方式將會迫使投資人思考企業真正的長期遠景而不是短期的股價表現，這種長期的思考角度有助於改善其投資績效。當然，就長期而言，投資決策的計分板還是股票市值，但股價將取決於公司未來的獲利能力。投資就像是打棒球一樣，想要得分大家必須將注意力集中到球場上，而不是緊盯著計分板。如果企業的獲利能力發生暫時性變化，但並不影響其長期獲利能力，投資者應繼續長期持有。但如果公司長期獲利能力發生根本性變化，投資者就應毫不遲疑地賣出。

除了公司盈利能力以外，其他因素如宏觀經濟、利率、分析師評級等，都無關緊要。

作為一名投資者，你的目標應當僅僅是以理性的價格買入自己很容易就能夠理解其業務的一家公司的部分股權，而且可以確定在從現在開始的5年、10年、20年內，這家公司的收益實際上肯定可以大幅度增長。在相當長的時間裏，你會發現隻有少數幾家公司符合這些標準，所以一旦看到一家符合以上標準的公司，就應當買進相當數量的股票。你還必須忍受那些使你偏離以上投資原則的誘惑：如果你不願意擁有一隻股票10年，那就不要考慮擁有它10分鐘。把那些獲利能力會在未來幾年中不斷增長的公司股票聚集成一個投資組合，那麼，這個組合的市場價值也將會不斷增加。

也許有人會問，那我們又如何能發現股票的獲利能力呢？巴菲特認為，如果持股時間足夠長，公司價值一定會在股價上得到反映。研究發現，持股時間越長，其與公司價值的關聯度就越高：

（1）當股票持有3年，其相關性區間為0.131～0.360（相關性0.360表示股票價格的變動有36％是受公司盈餘變動的影響）；

（2）當股票持有5年，相關性區間上移至0.574～0.599；

（3）當股票持有10年，相關性區間上升至0.593～0.695。

這些數字反映了一個相當有意義的正相關關係，其結果也在很大程度上支持了巴菲特的觀點，即一家公司的股票價格在持有一段足夠長的時間後，一定會反映公司基本麵的狀況。但巴菲特同時指出，一家公司的獲利和股價表現的相互影響過程通常不是很均衡的，也無法充分預期。也就是說，雖然獲利與股價在一段時間裏會有較強的相關性，但股票價格何時反映基本麵卻難以精確把握。巴菲特表示：“就算市場價格在一段時間內能隨時反映企業價值，但仍有可能在其中的任何一年產生大幅度的波動。”

投資者需要注意的是，隻要中國經濟和股市的未來看好，你就應該堅持長期投資的策略。作為一種中長期投資理財方式，投資者真正需要關注的是股票長期的增長趨勢和業績表現的穩定性，而對應這種特點的操作方式就是長期持有。表現優秀的公司，能在各種市場環境下都能保持長期而穩定的獲利能力，業績是判斷一家公司優劣的重要標準。