找到具有持續競爭優勢的產業

【巴菲特語錄】

最終我們的經濟命運將取決於我們所擁有的公司的經濟命運。

【活學活用】

巴菲特認為選擇投資對象的關鍵是分析企業的競爭優勢及其可持續性，他一再強調投資人應該去尋找和發現具有持續競爭優勢的企業，這類企業應該是投資的首選目標。

實際上，企業具有競爭優勢非常重要，但更重要的是確定這種優勢的持續性。

巴菲特選擇富國銀行是因為它是一家非常優秀的上市公司，擁有最好的管理模式，股票的價格水平也處在合理的水平上。他在分析這家銀行時，認為該銀行是全能型的以客戶為導向的銀行，另外該銀行的交叉銷售模式能夠創造巨大利潤。並且該銀行很注重對風險的控製，尤其在風險的分散化方麵做得很好，它擁有80個業務單元，對客戶一生中可能產生的各種金融要求提供合適的產品，這樣就會把業務的風險分散化了。

同時巴菲特分析出富國銀行在20多年來顯示出頗為強大的競爭優勢，每股的盈利從1984年的0.84美元增長到了2004年的1.86美元，增長了10.40倍，這使得股東權益的複合回報率達到了23％。

長期的可持續競爭優勢是任何企業經營的核心，這正是投資的關鍵所在。理解這一點的最佳途徑是研究分析那些已經取得長期的可持續競爭優勢的企業。巴菲特認為，用一般的價格買入一家非同一般的好公司要比用非同一般的好價格買下一家一般的公司好得多。

巴菲特之所以強調要投資於具有持續競爭優勢的企業，是因為對於長期投資來說，股價最終取決於公司內在價值，而具有持續競爭優勢的企業的經濟命運要遠遠優於那些一般企業，能夠為股東帶來更大的財富增值。

投資者在選擇持續競爭優勢的企業時應該注意兩個方麵：其一是分析企業是否具有真正的競爭優勢。其二是分析企業競爭優勢能否長期持續保持。如果從企業價值增值能力的角度來考慮，公司競爭優勢指的是一個公司在向客戶提供具有某種價值的產品或服務的過程中所表現出來的超越其他競爭對手的一種優勢，依靠這種優勢，該企業能夠在一定時期內保持超出所在產業平均水平的價值增值能力。