8.利用市場的無知和情緒化而得益

要想擊敗市場，第一個條件當然就是不要受市場情緒的影響。而不受市場情緒的影響，首要條件就是為自己確定一些選股的準則。

——沃倫·巴菲特

如果你能夠像巴菲特那樣找到20多家常年“現金”回報率超過20％的公司；如果股市是像我們這樣聰明理智的話，不管我們是不是巴菲特，我們手上的這些股票的回報率，也就等於這些公司的長遠“現金”投資回報率。

但事實並不如此。市場是會鬧情緒的。每一支股票的價格，都會因市場的情緒而波動。這個波動並不是跟著公司的企業現金獲利潛能而上下浮動的。就是這一點，使我們能夠把自己選中的優秀公司的長遠回報率當成一個“底線”——投資回報率的最低限度，然後利用市場的情緒，來取得更高的回報率。比如，巴菲特一直認為曆史上最優秀的品牌公司可口可樂，在1919年上市時每股40美元，如果你在當時買入而持有到今天，經過多次配股和配息後，平均每年回報率是20％。這就是可口可樂長線上的“平均”股價增值率。如果你學巴菲特那樣，喜歡以“實際價值”來看待公司的話，那麼你就會專門等到市場情緒低落時才大筆買人你心目中的優秀公司的股票。在可口可樂的例子上，巴菲特在1988年、1989年和1990年都大量購入可口可樂的股份，持有到今日，分別是9～11年，平均每年賺取超過26％的股價上升獲利。

巴菲特也曾多次強調，他買入一隻個股之後，完全不擔心這支個股有沒有人在買賣。即使買入股票之後，市場關閉長達10年不能買賣這支股票，他也不會憂心。他始終都信奉恩師格拉厄姆的名言：“就短期而言，股市是個情緒化的投票機器，但就長期而言，它卻是個準確無比的天平。”對巴菲特來說，股市是反映宇宙間所有已知和未知因素的指標。就像天氣那樣，準確無誤的預測是不可能的，最好就是做好準備，任何情況都能應付自如。

普林斯頓大學經濟學家馬基爾評論說，很多股民買股時，價格雖高了，但卻還買下，因為大家心裏在想，雖然自己很傻，會以這個價格買入，但買了不久後，就會有更傻的人以更高的價格跟著他們買去，所以今天高價買入並不算傻。馬基爾稱之為“更傻的人的原理”。

事實上，人類史上從未有過在股市裏賺錢的技術分析師，巴菲特也絕對不是像技術分析師那樣，靠觀看圖表來預測市場走勢的。巴菲特更不是像國際知名的狙擊大師索羅斯那樣，以猜測和嘗試影響國際市場參與者情緒而賺錢。要知道即使是索羅斯近年來也是虧損連連。

許多投資者很不喜歡擁有那些股價已經下跌很久的股票，卻對那些一路上漲的股票非常著迷，但結果卻往往是高價買進、低價賣出。而巴菲特的實戰經曆卻總表現出另辟蹊徑的勇氣。

巴菲特指出：“事實上，聰明的投資人不但不會預測市場走勢，且還會利用這種市場的無知和情緒化而得益。”

巴菲特就是這樣一個理性的獨辟蹊徑者，他極善於把握投資機遇。他看好的投資往往會令其他投資者深感疑惑，但結果卻總是證明巴菲特獨具慧眼、另辟新徑的投資策略是有道理的。他的價值取向就在於他與眾不同的投資思維模式，加上理性看待市場。

巴菲特看好大眾傳播和出版事業的前景，他認為報紙和電視台是很容易了解的行業。他曾擁有華盛頓郵報公司和《水牛城新聞報》20年以上，但他最成功的投資案例是對美國最大報紙發行企業加內公司的投資。

加內公司是采取分散化經營的新聞和大眾傳播公司，既有全國性報紙《今日美國》，又有分布全美各地的10家電視台和11家廣播電台，更是北美最大的戶外廣告集團。但當巴菲特20世紀80年代末期買下加內公司4.9％股份時，卻是美國傳媒業發展的一個低穀，投資者都在廉價傾銷他們在紙媒體的投資。而此時加內公司大膽使用加內公司的產權（也就是用自己的股票）來收購其他報紙，結果《今日美國》擴張成為全美最大的報紙，加內公司盈利開始穩步遞增，巴菲特因此又撿了個大便宜。

要想擊敗市場，第一個條件當然就是不要受市場情緒的影響。而不受市場情緒的影響，首要條件就是為自己確定一些選股的準則。

巴菲特從不公布他選股的本益比［本益比是某種股票普通股每股股價與每股盈利的比率。也稱“股價收益比率”或“市價盈利比率（簡稱市盈率）”。］標準，但根據那些曾經把私人企業賣給巴菲特的創業家所說，巴菲特收購私人企業時，所要求的本益比是不要超過10倍。以1999年初的每股70000美元來算，伯克希爾的“長期預算本益比”是10倍或更低。這也難怪巴菲特於1998年9月16日評論說，他將會第一次做出準備，以便隨時購回伯克希爾的股票。