任何時候都要把握企業正常盈利水平

【巴菲特語錄】

在我們看來，企業的盈利水平，和一個國家的國內生產總值（GDP）的增長率有一些關聯。據我們估計，目前GDP的年增率大約為3％，另外還有預計2％的通貨膨脹率。雖然我和查理無法保證這2％是否確切，但這是市場上大多數人都認可的。

【活學活用】

企業的盈利水平決定於企業的經營狀況，這點毋庸置疑。比較有趣的現象是，企業的正常盈利水平和國內生產總值GDP有一些關聯。如果GDP增長，企業的平均盈利水平也會增長，而且增長的幅度和GDP的幅度比較接近。

我們從中國的GDP和中國世界500強企業的數量就能發現GDP和企業發展的關係。

1990年，中國GDP為4100億美元，位居世界第11位；1998年，中國GDP為9100億美元，位居世界第七位；2006年，中國GDP為27500億美元，位列世界第四位：2007年中國GDP為30100億美元，位居世界第四位；2008年中國GDP為42220億美元，位居世界第三位。而中國企業在世界500強中的變化是這樣的：1989年，中國銀行登上世界500強企業排行榜，這是中國產生的第一家世界500強企業。

1999年增加到8家，2000年度9家，2003年度11家，2004年增加到16家，2005年增加到18家，2006年增加到23家，2007年增加到30家，2008年增加到35家。從第1家到第8家中間經曆了漫長的10年，平均每年增長0.8家；而從8家到第35家隻用了9年，平均每年增長3家。而2006—2007年間增長的幅度最大，也就體現出中國企業在近幾年的發展速度比較迅猛。

分析上麵的數據，我們可以看到，中國世界500強企業的增長數量與中國GDP的增長剛好成正比。中國世界500強企業數量在世界的排位與GDP的排位也基本相當。當中國GDP躍居世界第三的時候，中國世界500強企業數量也達到了世界第三。

巴菲特認為，既然GDP和企業的正常盈利水平相關，那麼投資者在考慮投資企業時，一定要記得先關注一下GDP的增長速度。1999年，美國整個金融市場都在討論高科技股。一些金融專家或者股票分析師認為，高科技是創新的產品，隻要是新的東西，就一定有很廣闊的發展前景，應該受到投資者的熱捧。但巴菲特的想法卻有點不同：既然美國的整體經濟水平並沒有因為高科技產業的問世而突飛猛進，那麼投資者就應該像對待其他行業一樣對待高科技產業，不應該把個人對高科技的期待摻雜到投資評估的過程中。任何企業的股票都應該與其盈利水平相符。

投資者在選擇投資企業時，可以把當期GDP當做一個衡量企業正常盈利水平的風向標。一般來說，GDP增長，企業正常盈利水平也會增長。GDP減少，企業正常盈利水平也會減少。通過分析企業的正常盈利水平，我們更確切、更真實地評估企業經營能力。