2.擺脫舊思想的束縛，做到與眾不同

做到與眾不同確實不易，但是，這是投資取勝的關鍵。

——沃倫·巴菲特

20世紀80年代在人們的記憶中，被認為是改變了財務管理界的10年。計算機程式交易（利用計算機程式掌握不同市場的行情，對股票、期貨、選擇權等進行買賣）、舉債收購、垃圾債券、衍生性金融產品和指數期貨，如人們所預料地震驚了許多投資人。在基金經理人之間的那些界限已經變得模糊；基礎證券研究在彈指之間已經被計算機所取代；黑箱作業取代了經營訪問和調查；自動化代替了直覺。今天，一般投資人已經變得不再容易被蠱惑，並且與金融市場疏遠了。隨著大多數的基金經理人無法再為他們委托人的投資組合增加資產價值，我們可以很容易地了解到消極的指數投資為何如此受到歡迎。

在20世紀80年代後的數十年中，又產生了許多不同的投資方法，如小資本化、大資本化、成長法、價值法、動態法、主題法、產業循環法等，都曾證明它們在投資上是有益的。但有的時候，這些方法也不管用，而使它們的追隨者無法突破瓶頸。巴菲特則是個例外，他還沒有經曆過投資策略無效的時期。他的投資績效被廣泛證明是持續的領先者。當投資人和投機客都熱心於尋找更好的投資策略時，巴菲特已經悄悄地聚集了一筆數十億美元的財富。自始至終，他都將投資當作一種企業經營活動，而以一般常識作為他的投資哲學。

對於在股市中要相信並堅持自己的獨立判斷，巴菲特有這樣一段話：“自己的直覺，是自己對即將購買的股票和企業的第一感覺，這種感覺是建立在對企業的充分了解之上的，但是，這種感覺很容易受到所謂的股市行情的幹擾，特別是那些對股票投資不熟悉的投資者，往往會受到這種幹擾的影響，改變原本是正確的投資決定，使結果適得其反。”

巴菲特對投資的獨特認知，使他對證券分析師、技術分析師、基金經理人、財務顧問等持不屑一顧的態度。其獨特的投資認知主要體現在以下幾點：

（1）不需要閱讀證券公司的報告

證券分析師的工作，就是將所有股票列入三個等級之一：應該買入的好股、應該繼續持有的中等股和應該賣出的壞股。大半的股票分析師都附屬於證券公司，而證券公司的生存能力，還取決於股票的交易量。因此，為了增加營業額，股票價格的極度波動對證券公司是一大好事。

基金經理也是股票分析師報告的一大使用者。美國的基金經理也喜歡交易頻繁，一來是可以吃散戶投機者的錢；二來可以從證券商會獲得豐厚的傭金。

這使得證券分析師和基金經理的股票建議，在類似巴菲特這樣的長遠投資人看來，非常的漂浮不定。巴菲特把這些分析師和證券商、共同基金經理貶稱為思想和行動上過度情緒化的旅鼠。

試想，證券分析師是從一萬多家上市公司中分析出幾百家給投資者，而巴菲特隻要投資區區幾家公司，他們就沒有本事了。巴菲特對分析師並不客氣，他曾說過：“隻有在華爾街，你才會看到有人開勞斯萊斯上班，卻聽取搭地鐵上班者的意見。”

他認為，當投資人不知道自己在做些什麼時，那才是風險。

常常有人將一證券公司分析師的報告給巴菲特看，問他的意見，他一般會很禮貌地收下來，但會不會花一分鐘去翻閱，卻不一定。

（2）不相信技術分析

技術分析是每個投資者都很關心的事，就像六合彩、賭馬那樣，因為時對時錯，因而能夠滿足那些尋找敢投機者的心理。但這是否是聰明的投資人應該使用的選股方式呢？

巴菲特曾經在剛剛開始投資時被它吸引了短短的一段時間，幸好很快就知錯能改，從而避免了虧錢。世界最成功的基金經理彼得·林奇也是不相信技術分析的。被雅稱為現代金融學之父的法瑪教授甚至稱技術分析為“占星術”。

巴菲特提醒投資者，技術分析不能為你長期賺錢。他說：“你有看過技術分析師鼓勵他的孩子以他的技術分析法選股投資的嗎？但他們可能會鼓勵孩子學他當技術分析師，尤其是當你明白這個行業可以不停地吸引到還未燒到手的人一試，而且每個課程你都可以每人收取幾百、甚至上千元的學費。每個技術分析師都深懂期貨經紀人也懂得的致富秘訣：隻要自己不玩，肯定發達。”

（3）反對分散投資和短期持有

共同基金經理從全國各地的散戶身上收來大筆的資金，將之投資在國內“穩重”的眾多藍籌股裏，進行所謂的“分散風險”策略。其實很多散戶股民都能夠以自己的親身經曆證明，購買很多個股，其實並不一定能夠分散風險。

20世紀80年代，各法人機構的投資組合經理人多半沉迷於一個名為“投資組合保險”的投資策略。這個投資策略的核心是將投資組合的項目，永遠在高風險資產和低風險資產之間保持平衡，以確保它的收益不會低於某一個預定的最低標準。當投資者所持有的投資組合價值減少的時候，就是因為把資金從高風險的資產（股票）轉移到低風險的資產（債券或現金）。相反，在所持有的投資組合價值上漲的時候，則是因為將資金從風險較少的資產轉移到較具風險的資產上麵。因為要在個別有價證券間轉移數以百萬計的大量資金並不容易，所以投資組合經理人轉而以股票指數期貨作為保障他們投資有價證券的方法。

巴菲特擔心，無知的投資人會在購買期貨時，存有大撈一筆的想法。他表示，由於購買期貨所需的保證金通常不高，常會引來一些如同賭徒一般的投資者，他們隻是希望能在短期內獲取暴利。這種搶短線的心理，正是低價股票、賭場賭博以及彩券促銷者一直能夠生存的原因。巴菲特表示，要想有一個健全的投資市場，“我們需要的是尋求長期獲利，並以此為投資策略的長期投資人。”

為了更好地證明“投資組合保險”的謬誤，巴菲特要求他的讀者試著去了解這樣一個地主思考模式：他在買進農田之後，因為發現附近農田的價格下跌，於是告訴他的不動產經紀人賣掉農田。這就如同基金，對其擁有的奇異電器或福特汽車的股票，僅僅因為最近一個成交日價格下跌就賣出，或因上一個成交日價格上揚就買進。

試想，就連購下了整個股市裏所有公司的股票，也不能夠逃出“股災”的衝擊，難道買下一百種、幾百種股票，就能做得到嗎？

巴菲特很反對這種“分散”風險的做法。他認為，當投資人不知道自己在做些什麼時，那才是風險。對於一個懂得他在做什麼的投資人而言，沒理由叫他放下最好的公司，而去買人排名第21的公司的股票。

的確，即便你把雞蛋放進多個籃子裏，也存在風險。亞洲金融風暴即是一例。最佳的投資法是把所有的雞蛋放進一個籃子裏，然後細心地看管這個籃子。最好是把它抓得緊緊的。

一些投資人可能會誤以為傳統的基金經理每年所收取的1％管理費對自己的收益影響是微不足道的。巴菲特認為這管理費，從長遠上來說，會為投資人的投資成果帶來巨大的影響。以一般的基金經理投資回報率來說，這區區的1％，在投資人的回報率中卻高達10％的比率。對於投資人而言，每年從資金所賺到的獲利中扣除掉高達10％的管理費，可就是一件大事了，長遠下來對投資成果的損害會更大。

這裏，有必要提一下為什麼巴菲特會重視這1％的基金管理費以及基金經理人的管理費是如何計算的。有的投資者誤以為是從獲利中抽取某個百分比，因此如果股價下跌、投資沒有獲利就不必抽取管理費。事實上，基金經理人的管理費是按照整個基金的市價數額來算的。換言之，在亞洲金融風暴股價慘跌情形下，這些基金經理人還是照樣每年抽取那1％的管理費。

拿個例子來說，比如一個基金原本總金額是40億元，每年從基金那兒抽掉的管理費就是4000萬元。在金融風暴衝擊下，如果這個基金的資產實價隻剩下30億元的話，年度的管理費就是3000萬元。

這種“你賺錢我也賺錢，你虧錢我照樣賺錢”的基金管理現象是巴菲特所不願看到的。

有一些投資理論認為，散戶在投資市場中被迫與大型法人投資機構競爭，對其非常不利。巴菲特認為這個結論並不正確。因為大型法人機構的投資者常有一些反複無常和不合邏輯的行為，散戶隻要能夠堅守企業的基本因素，就可以十分容易獲利。根據巴菲特的說法，散戶唯一的弱勢是，他們可能被迫在不適當的時機出售手中的股票。巴菲特認為，投資人必須在財務上和心理上都有充分的準備，以應付市場的無常變化。投資人應該了解，股價波動是常有的事。巴菲特說，除非你能夠眼睜睜地看著手中的股票跌到隻剩買進價格的一半，而還能麵不改色，不然你就不應該進入股票市場。

（4）充分相信自己的直覺

巴菲特曾說過：“要充分相信自己的直覺。”曾有人就直覺這個問題去請教巴菲特，他告訴這個人，他的投資決定完全取決於自己的直覺，凡是自己感覺能夠獲得利潤的股票，都大膽地投資。事實上，巴菲特的直覺並不是空穴來風，而是源於他對所投資的企業的詳細了解和研究。巴菲特說，隻要他對企業進行了詳細的研究，發現這家企業的經營令自己滿意，他根本就不會去理會所謂的股市行情，直覺就能告訴自己這隻股票值得自己投資。

巴菲特強調，一個人的直覺往往是非常準確的，對於股票投資來說，這一點特別重要。