關注經濟周期對股市的影響

【巴菲特語錄】

在經濟上，經濟周期的變化非常重要，並且全球經濟的聯動性越來越強，如這次金融危機，幾乎全球所有的國家都不可避免；貨幣政策對企業和股市的影響也很大。

【活學活用】

宏觀經濟周期的變動，是影響股價變動的最重要的市場因素之一，它對企業營運及股價的影響極大，是股市的大行情。因此經濟周期與股價的關聯性是投資者不能忽視的。

中國股市從1990年到2007年經曆了幾個經濟周期情況。1993年2月A股市場的指數達到了1536點，但是到1994年7月指數下降到333點。但隨後國家出台了三項救市措施，三項措施出台後，股市就出現了井噴行情，上證指數單日漲幅高達31％，創“政策效應”之最，股市由熊轉牛。到2001年6月指數又上漲到2245點。國家在1999年5月中旬又陸續出台了組合政策，並引發了著名的“5.19”行情。當股指在2005年6月股指跌破1000點後，國家又出台了組合的利好政策，於是股市又展開了新的一輪牛市。毫無疑問股市盤對國家政策的反應已經表現在股指上了，如果僅把指數的走勢作為衡量救市的成敗標準的話，毫無疑問這三次的政策救市都是成功的。

從曆史上出現的經濟周期的結果來看，股價在一定的經濟周期都有不同的表現形式，衰退、危機、複蘇和繁榮形成了經濟周期的四個階段。

一般來說，在經濟衰退時期，股票價格會逐漸下跌；到危機時期，股價跌至最低點：而經濟複蘇開始時，股價又會逐步上升；到繁榮時，股價則上漲至最高點。這種變動的具體原因是，當經濟開始衰退之後，企業的產量會隨產品滯銷、利潤相應減少而減少，勢必導致股息、紅利也不斷減少，持股的股東因股票收益不佳而紛紛拋售，使股票價格下跌。當經濟衰退已經達到經濟危機時，整個經濟市場處於癱瘓狀況，大量的企業倒閉，股票持有者由於對形勢持悲觀態度而紛紛賣出手中的股票，從而使整個股市價格大跌，市場處於蕭條和混亂之中。經濟周期經過最低穀之後又出現緩慢複蘇的勢頭，隨著經濟結構的調整，商品開始有一定的銷售量，企業又能開始給股東分發一些股息紅利，股東慢慢覺得持股有利可圖，於是紛紛購買，使股價緩緩回升；當經濟由複蘇達到繁榮階段時，企業的商品生產能力與產量大增，商品銷售狀況良好，企業開始大量盈利，股票價格股息、紅利相應增多上漲至最高點。

但是投資者需要注意的是，股價變動雖然受經濟周期影響，但兩者的變動周期的步調並不完全一致。通常的情況是，不管在經濟周期的哪一階段，股價變動總是比實際的經濟周期變動要領先一步。即在衰退以前，股價已開始下跌，而在複蘇之前，股價已經回升；經濟周期未步入高峰階段時，股價已經見頂；經濟仍處於衰退期，股市已開始從穀底回升。這是因為投資者對經濟走勢變動的預期和投資者的心理反應等因素對股市股價的漲落起著一定的推動作用。

根據經濟循環周期的特征，進行股票投資的策略是：經濟繁榮期盡量多地投入資金，因為大部分產業及公司經營狀況改善和盈利增加時，即使是不懂股市分析而盲目跟進的散戶，往往也能從股票投資中賺錢；而衰退期應采取以保本為主的投資策略，投資者在此階段多采取持有現金（儲蓄存款）和短期存款證券等形式，避免衰退期的投資損失，以待經濟複蘇時再適時進入股市。

任何事物都有例外現象發生，股市也如此。例如，一般情況下，當企業收益有希望增加或由於企業擴大規模而希望增資的景氣的時期，資金會大量流入股市。但實際情況，卻常出現蕭條時期資金不是從股市流走，而是流進股市的情況。尤其在此期間，政府為了促進經濟而擴大財政支付，公司則因為設備過剩，不會進行新的投資，因而擁有大量的閑置貨幣資本，一旦這些投機性資本流入股市，則股市的買賣和價格上升就與企業收益無關。

此外，投資者除了要洞悉整個大市場趨勢外，還要明白不同種類的股票在市況中的表現也會不同，如能源、（機械、電子）設備類的股票在上漲趨勢初期會有優異的表現；公用事業股、消費彈性較小的日用消費品部門的股票能在下跌趨勢的末期發揮較強的抗跌能力。總之，投資者應考慮到各類股票本身的特性，以便在不同的市況下作出明智選擇。